以及资本如今入局幼教行业,不得办成营利性园

随着全面二胎政策的实行及《民促法》落地,幼教逐渐成为资本追逐的风口并受到社会大众的关注。尤其今年接连多起虐童案的发生,更是将产业的管理与发展问题推上风口浪尖。 日前,蓝鲸教育以幼教,用好你的资本权杖为主题,邀请金色摇篮董事长程跃、和润咨询CEO丁宁、智慧树CTO郭关飞、威创股份战略投资部投资总监张征、诺博教育财务总监兼董秘潘歆、九鼎投资幼教产业整合投资部董事总经理谢万彬、中科启元儿童发展中心主任王建、电光教育科技CEO张亮、锦天城律师事务所合伙人何周、新东方满天星投资并购部总监姜蕾、爱乐祺董秘张丽、启迪教育集团前总裁、丁小小教育科技创始人丁润强等业内人士深入探讨幼教产业高速发展中的问题与未来方向。 解药还是毒药 自红黄蓝被曝出虐童事件,至今已一月有余。幼教行业正经历一场近乎推倒重建的洗牌,园所资源的供给与社会需求之间的巨大矛盾不可忽视,资本必然会加快入局的脚步但对于幼教行业而言,资本入局到底是解药,还是毒药? 如今教育工作者,对幼教行业发展态势最大的疑惑无外乎两点:幼教行业是否已处于爆发期?以及资本如今入局幼教行业,还有哪些机会? 作为在教育行业深耕多年的资深前辈,程跃对行业发展的大方向有自己的一番独到见解。 在他看来,随着国家政策的跟进,未来普惠园的爆发是一定的。至于资本的切入点,更多地是下沉到县、乡,一线城市新开民办高端幼儿园的机会将越来越少。 在程跃看来,行业是否处于爆发期无法定论,但利用资本整合行业资源的机会一定存在。至于资本的机会,程跃指出幼教行业存在很多陷阱,资本只有收购踏实做教育的公司,才能将未来可能面临的风险降到最低。 熟谙技术的智慧树CTO郭关飞,选择从技术层面寻求问题的答案。 在他看来,一方面随着二胎政策的开放、大数据技术的深度开发,幼教行业会持续爆发,资本完全可以深度挖掘平台上沉淀的海量数据,从内容和服务的角度打开市场。 另一方面,内容和服务也将成为资本入局幼教的两大机会。郭关飞表示,其实针对于幼儿园360度无死角的实时监控技术已相当完善,但内容与服务的不足,可能会使得园所设置一些障碍,这就需要资本的助力,去打破这些人为阻隔。 幼教公司的产品和运营离不开资金支持,作为诺博教育财务总监的潘歆,也本着术业有专攻的态度,自财务方面表达了她对幼教行业发展的一些理解。 在她看来,资本导流而来的热钱需要有充分的耐心,目前幼教行业的发展态势就像马拉松的疲乏期,如果热钱无底线地刺激发展,那未来幼教行业可能就会因过劳而损伤。 从财务的角度出发,潘歆认为目前教育行业因为资本开始重视,因此面临最大的问题并不是资金问题,而是人才不足。 作为上市公司跨界教育的控盘者之一,张亮更多地是从跨界的角度去寻求答案。 张亮表示,在考察标的的过程中,很多幼教公司的毛利率高达60%,这是一个不科学的数字。形成超高毛利率的主要原因在于政府提供的零房租场地、员工工资低且五险一金不完善、通过降低服务质量,非理性地缩减成本。在他看来,未来行业的平均毛利率,一定会随着幼教公司经营制度的完善而大幅下降。行业更可能是在技术、服务水平等内控环节的提升上,出现爆发。 基于张亮所设想的行业未来,他认为资本的机会在市场空白处,目前大家都在谈早幼教,但针对0-3岁孩子的早托业务,还是行业的空白。在张亮看来,早托是一种刚性需求,并且没有被很好地满足。 来自于新东方满天星的姜蕾,则向与会的各位嘉宾与听众,展示了新东方集团在幼教行业布局的部分理念。 姜蕾并不认为目前是幼教行业的爆发期,他认为现在是变革期教育工作者需要回归初心,只要你肯深耕于业务,总会得到市场的认可。 在姜蕾看来,资本入局的机会不局限于中高端园所。资本还可以推动细分领域的整合。我们接触过的国外标的,很多早幼教业务是放在一起的。因此未来国内的早幼教业务存在融合的可能。 曾于清华系旗下的启迪教育集团任职多年、如今独力创业的丁润强对幼教行业的发展持更激进的态度。 在他看来,幼教行业的爆发期已经结束,从投资的角度来看,头部标的要么被并购、要么已经上市;或者根本没有上市意向。丁润强指出,下半场需要公司精耕细作,通过提高服务质量来占领市场。 至于资本的投资机会,丁润强则大胆地畅想国内资本去国外收购标的。他表示国外标的精耕细作的经营态度,正好满足目前家长们的迫切需求。 守成还是进击 在另一个议题资本的守成与进击上,本次神仙会的主持人、蓝鲸教育主编昝立永选择自由讨论的形式,使与会嘉宾能够碰撞出更具才情的思想火花。我们选取其中一些足够犀利的观点,呈现给大家。 ˙ 资本过热后,必须要理性退烧 锦天城律师事务所合伙人何周指出,在国内上市,幼教机构必须作出营利性选择。 在他看来,幼教行业资本化的过程中,我们除了要利用法律对我们打开的窗口,更要平衡资本逐利与教育价值维护之间的平衡,做不到就很可能面临巨大的风险。 另外,何周指出0-3岁的早期教育,有比较好的投资机会。 ˙ 资本在开疆拓土时,避免不了管理上的粗放 在自由讨论的环节中,和润咨询CEO丁宁指出,目前幼教行业处于快速扩张的阶段,资本的热乱、管理的粗放、服务的简陋、人才的匮乏等问题都会出现,且很难避免。 但丁宁对幼教行业未来的发展相当乐观,在大方向上,目前幼教行业所遇到的问题,任何一个比它走得快的行业都曾遇到过,这是客观规律。幼教行业需要的,是通过发展去解决问题。过了这个阶段,一切都会回归正常和理性。 ˙ 专注幼教的资本,首先要是一个聪明的资本 来自九鼎投资的谢万彬从资本方的角度出发,指出资本应量力而行。 在谢万彬眼中,资本一方面要有能力界定,自身能力和资源倾重于哪方面。另一方面,资本不能眼高手低。 并且,资本方更要端正态度,品牌运营和加强管理两者需要齐头并进,但加强管理才是根本的问题解决措施,谢万彬明确指出。 ˙ 幼教行业并购,最重要的问题是看人的成长性 在张征看来,上市公司需要找到幼教标的教育品质和业绩的平衡点。一旦越过标的的承受点,就会造成标的教育品质的失衡。这个度很难把握,因为它是人性的博弈。 另外,他表示威创在最初规划标的时,就按照标的的定位进行选择。金色摇篮定位于中高端,红缨定位于三四线城市引进品牌时,不能出现冲突。冲突是一种无用的内耗,张征指出。 ˙ 做幼教加盟,不能有丝毫的懈怠 爱乐祺董秘张丽在自由讨论中表示,幼教加盟模式从来不是一纸批文就能决定的。 2012年,爱乐祺就拿到商务部的加盟许可,但当时我们旗下园所并不具备有效机制的标准化和可复制性,张丽表示。在她看来,加盟制更考验管理团队的输出能力。做加盟业务的公司,不能仅考虑盈利;更要重视品牌化推广。只有具备了良好的可复制性,才能开放加盟。 ˙ 幼教市场越火,专业人才就越供不应求 专注于儿童心理环境建设的王建,看问题的角度也更具人情味。 目前幼儿园与家长的沟通更多的是家长被动配合行为,缺乏信任和理解,张征解释道,家长也不能因高收费而认定孩子只需幼师管理就好。孩子在学校的时间只是教育的一小部分。 通过王建的观察,他发现幼教行业出现了一个现象学前教育越火热,有些教育机构越容易存在急功近利的心态,在学前专业人才筛选上把关不严,培育培养上急躁取巧,很难静下心来做教育。王建在此指出,教育是一个慢功夫,学前教育尤其如此。需要更多有爱心有耐心有情怀有专业基础的从业者,这个行业才会发展的更加健康。

“压力叠加、拐点同至,民办园将面临数量萎缩、资本退潮,并将或主动或被动地承担普惠性公共服务职能。”这是在21世纪教育研究院与社会科学文献出版社最新发布的《教育蓝皮书:中国教育发展报告》中的一段话。

2017年起,以红黄蓝虐童事件为导火索,围绕着学前教育的监管、争论未曾停息。

2018年11月,国务院发布学前教育新政。幼教产业迎来“黑天鹅”。

当日,红黄蓝教育开盘跌逾30%,不到3分钟即扩大至52%并触及熔断。

2019年1月,配套政策开始出台,国家将对城镇小区配套幼儿园进行整治,不得办成营利性园。

狂飙突进的幼教资本化,戛然而止。

民办园20年黄金期结束了。

无论是A股、美股、港股的幼教概念股,都要踏上漫漫转型征途。

四家幼教概念股——死走逃亡

2018年对于幼教机构来说,是艰难的一年。

作为第一家美股上市的幼教公司,红黄蓝显然是中国幼教产业最有代表性的一家公司。

2018年前三个季度,红黄蓝亏损不断,即使Q4季度扭亏为盈,依然没能拯救红黄蓝的业绩滑坡——其2018年全年净收入为1.565亿美元,归属于股东的净损失为180万美元,而2017年营收1.408亿美元,归属于股东的净利润为710万美元。

除此之外,红黄蓝2018年全年毛利率为16.4%,较2017年全年的21.0%有所下降。

对此,红黄蓝的解释是,员工成本增加以及加盟园收入减少所致。

由于虐童事件,红黄蓝决心2017年底暂停幼儿园、亲子园加盟业务,在2018年下半年才重启了其亲子园加盟业务。随后几个季度,红黄蓝开始出现净亏损。

图片 1

相比较来说,威创股份则业绩相对平稳。2018年,其完成营收11.69亿元,微增2.82%;净利润1.58亿元,同比下滑16.57%;扣非后净利润1.1亿元,同比下滑31.43%。

对于净利润下降原因,威创股份给出了三点解释:第一,公司加大在儿童成长平台业务投入;第二,VW业务受DLP市场规模下滑影响,导致销售收入和毛利同比下降;第三,2018年支付金色摇篮超额激励费用0.25亿元,计入管理费用。

也就是说,幼教产业暂时并未因政策原因而业绩有所下降。相反,幼教部分贡献有所上升,由42.11%增至49.68%,贡献金额为5.8亿元。且收购的四家公司,皆实现业绩对赌。

而难兄难弟秀强股份受学前教育新政影响,将对全人教育和江苏童梦进行减值测试,预计将计提2.9亿元的商誉减值准备,这直接造成了秀强股份的2018年业绩中出现了净亏损。归属于上市公司股东的净利润 -2.3亿元 。

此前,秀强股份在2015年跨界教育,试图以所搭建的平台寻找教育业务内生动力,却均遭遇业绩停滞。此次的学前教育新政,让希冀幼教产业振兴公司业绩的秀强股份,再一次计划泡汤,前途未卜。

相比于前三家公司来说,电光科技的幼教业务相对较少,受学前教育新政影响较小。2018年其实现营收9.38亿元,同比增长15.69%;归属于上市公司股东净利润为5716.9万元,同比增长1.92%。

资本腾挪空间太小

除了加盟业务的萎靡,更为重要的一点在于,拥有着近500家幼儿园的红黄蓝,面临着政策的合规。

2018年国务院出台的《关于学前教育深化改革规范发展若干意见》提出到2020年,学前三年毛入园率达到85%、普惠性幼儿园覆盖率达到80%。

随后,2019年1月12日,国务院办公厅发布《关于开展城镇小区配套幼儿园治理工作的通知》,要求小区配套幼儿园应由当地教育行政部门办成公办园或委托办成普惠性民办园,不得办成营利性幼儿园。

中信证券此前解读学前教育新政时指出,尽管在法律意义上,普惠园、非营利性幼儿园和公办园完全是不同的概念。但在“意见”中,普惠园、非营利性幼儿园、公办园所适用的监管要求非常类似。

而根据教育部2017年统计数据,全国共有幼儿园25.50万所,其中民办园16.04万所,占比62.90%。按照2020年普惠性幼儿园覆盖率达到80%的比例计算,将会出现大量的民办园转型成普惠园。

以北京市为例,北京市对普惠幼儿园每一个孩子补助幼儿园1000元每月,区里补助600元,转为普惠幼儿园,2019还有一次性补助。但收费则要与公办园看齐。收费受限,补贴有限,而运营成本只增不减,盈利空间收窄。

“对于像红黄蓝这样资产量较大的幼教企业而言,转型普惠性幼儿园的难度更大。”中国教育科学研究院研究员储朝晖此前曾对媒体表示,在政策趋紧的环境下,目前选择做普惠性幼儿园的大多还是投资量较小的幼教企业,上市企业做普惠园的话,资本挪动空间太小,会受到更多限制。

资本腾挪的空间,在红黄蓝的财报中已经显现出来。红黄蓝的运营成本在不断上升。从财报上看到,红黄蓝的收入成本由2017年的1.113亿美元增加2018年的1.390亿美元,上升了17.6%。

面对同样问题的,不只是红黄蓝。其他幼教概念股,也同样面临着相同的问题。目前威创股份服务幼儿园数量为5513家,品牌合作早教机构数量230家,品牌合作儿童成长馆数量512家。

尽管业绩相对平稳,财务结构变化不大,但股价却掉了三分之一。在投资人沟通会上,一位投资人直接对威创股份直言,“公司在股权吞吐,市值管理方面可以说是十分失败的。”

而秀强股份则在财报中直接明确,学前教育新政落地对并购实体幼儿园的秀强股份业绩造成大幅震荡。除此之外,秀强直接放弃了争夺20%高端营利园的市场,决心旗下营运的大部分幼儿园登记为非营利民办学校。非营利性民办园办学结余不得参与分红,这也意味着秀强股份未来的民办幼儿园的盈利增长空间将大大缩短。

转型之路

直营园、加盟园的开办和扩张都将受到影响,依靠幼儿园这一核心业务将难以为继,转型势在必行。

中信证卷给出了这样两个方向,未来幼教集团发展或将聚焦于幼教资源和服务的提供商方向,以及向早教延伸。

以及资本如今入局幼教行业,不得办成营利性园。具体来看红黄蓝。此前三年,红黄蓝的加盟幼儿园平均每年增长45所以上,加盟亲子园平均每年增加超过100所。

而到了2018年,情况发生了逆转。红黄蓝加盟幼儿园由2017年的210个增长至2018年的247个,仅增加了37个(红黄蓝解释称上半年加盟业务原本均处于暂停状态,数量增加全部来自原有已签约合同)。而亲子加盟园,则由2017年的 946个,增加到2018年的 1096个,增加了150个亲子加盟园。

也就是说,红黄蓝开始发力其非幼儿园的业务——亲子园业务。

除此之外,红黄蓝宣布以约人民币1.25亿元收购新加坡一民营儿童教育。副总裁张帆将红黄蓝定性为0-6岁综合性早期教育服务提供商,其中包括四大事业版图:亲子早教、幼儿园、托育中心、家庭及素质教育。

各大公司也纷纷开展了转型之路。

电光科技表示,未来幼儿园资本化发展受到限制,公司教育发展重心将是国际教育培训。同时加码投资托育新秀——爱乐祺。

秀强股份则表示可以提供面向幼儿园的全方位一体化解决方案,包括但不限于品牌导入、协助团队及体系建设、教师上岗面试等。

而威创股份在年报中也披露了2019年规划,将进一步加大在0-3岁儿童托育、早教,以及3-8岁儿童素质教育领域的投入,为了家庭和合作伙伴提供更全面的儿童成长解决方案。也就是,威创同样看到了问题所在,决心将产业链延伸至0-3岁,且决心转型为幼教平台。

各家纷纷压码幼教平台化。

但事实上,这并非一条坦途。此前主打幼教平台化的和晶科技至今未实现盈利。五年连亏的惨状下,2017年初智慧树董事长袁胜军表示的“智慧树2018年肯定会盈利”已被打脸;加码环宇万维已使和晶科技的经营陷入泥沼。

拐点已至

回过头来再看近五年的幼教发展之路。

对于幼教产业来说,2015年可以算是资产化的爆发元年,近15家公司涉及幼教产业。其中,最初,秀强股份以对价2.1亿元收购杭州全人教育100%股权。通过收购幼儿园实体直接切入幼教蓝海市场。而威创股份也收购了金摇篮、红缨等幼教品牌。A 股上市公司并购幼儿园资产的估值水平在 11 倍-16 倍之间。 高溢价收购,资本与企业大量涌入。A股甚至已经出现了幼教板块。

风口来的快,去的也快。

2018年的学前教育新政,让幼教板块发生剧烈震荡。

PE和VC无法通过上市或者是收购兼并的方式来退出,资本希望通过创办、投资幼儿园之后再在资本市场上退出的路已经被堵死了。

《教育蓝皮书:中国教育发展报告》中总结,2018年,新政再次强化学前教育的公益属性,并前所未有地加强对社会资本进入学前教育领域的管理。学前教育又将进入一个新的发展阶段。

与此同时,《蓝皮书》指出,中国学前教育总供求关系的逆转可能会提前来临。中国出生人口自2018年开始剧烈下降。学前教育会比预期更早迎来总供需逆转的拐点。而人口也将会持续向大城市流动。人口出生和流动,需要学前教育的发展和布局有前瞻性。

本文由澳门皇冠金沙直营发布于玩具模型,转载请注明出处:以及资本如今入局幼教行业,不得办成营利性园

TAG标签:
Ctrl+D 将本页面保存为书签,全面了解最新资讯,方便快捷。