旅舍类别服装作为集团的卓绝产品俯拾正是,二

卡奴迪路公司简介:公司产品主要为高级男装服饰,包括商旅、假日两大系列,按照产品品类分为西装、衬衫、夹克风衣、T恤、裤子、裘皮、棉褛、皮具和饰品等九大类。目标消费群体为年收入12万元以上的各界精英人士。公司以自主设计、生产外包、直营为主与加盟为辅相结合的经营模式进行自有品牌产品的生产和销售,并代理多家国际一线服饰品牌的销售。2011年自有品牌中商旅、假日,代理品牌收入占比分别为75.2%、21.46%及3.34%。

卡奴迪路:高端男装布局全国核心商圈

男装行业增速较快,但竞争激烈,公司定位高端符合发展趋势。1.高档男装行业增速快。国内男装是服装市场增长较快的部分,2010年-2014年整体男装的年均复合增长率约为15.6%;而男装行业中高档男装增速更快,预计2014年国内高级男装的市场规模将达到1,464.08亿元,2010年-2014年高级男装的年均复合增长率约为19.6%;2.竞争仍较激烈。虽然目前男装行业相对女装更注重品质以及具有更强的品牌忠诚度。但目前国内高端男装品牌竞争仍然较为激烈,高端男装市场占比无一家超过2%,国内高级男装服饰品牌主要有卡奴迪路、卡尔丹顿、沙驰、博斯绅威、爵士丹尼、梵思诺,同时面临国际品牌如GIORGIOARMANI、ErmenegildoZegna、Cerruti1881、Dunhill、HugoBoss的竞争。

广州卡奴迪路服饰股份有限公司作为国内较具影响力和知名度的高级男装服饰品牌之一,公司致力于成为国际化的高端服饰品牌零售企业,近年来坚持高端品牌定位,随着公司门店拓展和管理能力、供应链管理能力的迅速提升,以及优质供应商和渠道资源的不断积累,公司业务规模得到快速发展。

财务数据

拥有优质高端零售渠道

1.门店情况。公司拥有的营销网点主要分布在国内大中城市及港澳地区的高级百货、高档购物中心、主要机场、五星级酒店等高端零售渠道。截至2011年12月31日,公司在全国拥有直营店和加盟店共计318家,其中直营店175家,加盟店143家。自2008年以来,公司门店数量的年均复合增长率为36.88%,其中直营店的年均复合增长率为32.63%,加盟店的年均复合增长率为42.90%。2.过去三年毛利率、净利率稳定提升。公司2009-2011年毛利率为58%/62.6%/63%,净利率分别为16%/19%/24%,逐年稳定提升。

卡奴迪路主要从事自有品牌卡奴迪路高级男装服饰的研发设计、品牌推广和零售管理,并代理销售国际一线品牌的服饰、箱包、皮具等产品。

募投项目以租赁方式获得,提升直营比例。根据公司营销网络的现有基础条件和未来发展目标,本项目计划在全国大中城市核心商圈新建营销网点186家,新建营销网点均为直营店,包括旗舰店、标准店、代理店等类型。本次募投项目新建营销网点均通过联营或租赁方式获得。

公司的自有品牌产品包括商旅、假日两大系列,按品类分为西装、衬衫、夹克风衣、T恤、裤子、裘皮、棉褛、皮具和饰品等九大类。报告期内,商旅系列服饰作为公司的经典产品系列,在销售收入中占据主导;假日系列服饰不断发展,销售收入占比逐年增长。此外,,公司还代理了登喜路、巴利、万星威等国际品牌的服饰、箱包及皮具的销售。

盈利预测及投资建议。预计公司2012-2013年EPS1.58/2.2,对应PE17.8/13倍,业内可对比公司为七匹狼、九牧王、雅戈尔、报喜鸟及希努尔,2012年平均估值为19.3倍,我们认为公司2012年合理估值为20-22倍,对应区间为31.6-34.8元,考虑新股申购给予20%的折价,对应区间为25.3-27.9元,公司发行价为27.8元。公司估值合理。总体看,我们认为高端男装行业在服装行业内增速较快,公司上市具备一定先发优势,但相对我们看好的家纺行业,面临较强的国外品牌的激烈竞争,目前公司品牌知名度有限,在上市后是否能快速成长还取决于公司营销策略及品牌文化的打造和推广情况。建议“谨慎参与申购”。

公司致力于核心商圈的门店建设,拥有的营销网点主要分布在国内大中城市及港澳地区的高级百货、高档购物中心、主要机场、五星级酒店等高端零售渠道。截至2011年12月31日,公司连锁店数为318家,其中开设于高级百货及高档购物中心的门店数为230家,开设于国内主要机场的门店数为22家,分别占连锁店总数的72.33%和6.92%。核心商圈的高端零售终端资源具有稀缺性,公司拥有优质的高端零售渠道是近年来业绩快速增长的重要因素之一。目前,公司已成为国内少数拥有完整覆盖一线城市高端核心零售商圈的高级男装服饰品牌零售商之一。

公司采用虚拟经营的品牌运营模式,将服装产业链中的低附加值的生产、配送等中间环节全面外包,而紧紧掌控设计、品牌推广和终端销售等最具价值的核心环节。公司采用“一二线城市主要发展直营店、其他城市主要发展加盟店”的渠道模式。近三年来,直营店销售收入占公司主营业务收入比例分别为75.80%、77.44%和74.55%。公司借助加盟商进行营销网络的扩张,通过加盟店建设填补直营店留下的市场空白,有利于公司节约资金投入,降低经营风险。自2008年以来,公司门店数量的年均复合增长率为36.88%,其中直营店的年均复合增长率为32.63%,加盟店的年均复合增长率为42.90%。

业绩实现稳定增长

随着城市化的发展和人均可支配收入的提高,我国服装行业销售额相应快速增长。根据Euromonitor的研究报告显示,2003年至2009年国内服装销售总额年均复合增长率约为13.1%。国内男装市场是服装市场增长最快的部分。预计2014年国内男装市场销售额将达到10676.5亿元,2010-2014年的年均复合增长率约为15.6%。

卡奴迪路凭借核心管理团队丰富的服饰品牌经营管理经验和对服饰品牌的独到理解,始终坚持“精致、简约、品质”的设计理念,依靠领先的产品设计能力和卓越的产品品质,不断提升卡奴迪路品牌的美誉度和知名度。目前,卡奴迪路已成为在各界精英人士中较具影响力和知名度的高级男装品牌。近年来公司产品销售快速增长,2009年-2011年,公司营业收入分别为2.49亿元、3.37亿元和4.61亿元,年均复合增长率达到36.16%,分别实现净利润4,013.56万元、6519.99万元以及10,935.21万元,年均复合增长率高达到79.36%。

本次IPO,公司拟发行2500万人民币普通股,募集资金将用于营销网络建设项目和信息化系统技术改造项目,总投资37962.47万元。

未来,公司将建设186家门店,其中包括15家直营旗舰店、161家直营标准店和10家代理店,这将有助于加强公司品牌形象的辐射与渗透力,进一步巩固公司全国的营销网络,确保公司的渠道优势。

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